MiFID och MiFIR – pågående översyn av centrala regler på värdepappersmarknaden

Markets in Financial Instruments Directive (MiFID II) och Markets in Financial Instruments Regulation (MiFIR) (nedan ”MiFID II/MiFIR-regelverket”) utgör en av de viktigaste hörnstenarna i regleringen av EUs värdepappersmarknad. MiFID II/MiFIR-regelverket trädde ikraft den 3 januari 2018 och innehåller grundläggande krav på tillstånd för företag som vill tillhandahålla investeringstjänster och/eller investeringsverksamhet avseende finansiella instrument (värdepappersrörelse) inklusive organisatoriska krav, kundskyddsregler och regler avseende strukturen på marknaden.

Det finns tre parallella processer som kommer innebära omfattande ändringar i MiFID II/MiFIR-regelverket under de närmaste åren.

MiFID II/MiFIR-review

I november 2021 presenterade EU-kommissionen förslag på ändringar i MiFID II/MiFIR-regelverket som innebar nya regler om införande av en s.k. consolidated tape för publicering av aggregerad handelsinformation (Se vidare under Kapitalmarknadsunionen.) Dessutom föreslogs ändringar i reglerna om genomlysning (transparens), handelsskyldighet för aktier, s.k. volume cap och rapportering av bästa orderutförande. Det föreslogs också ett nytt förbud för s.k. payment for order flow. Viktiga syften med översynen har varit att förenkla regelverket, förbättra datakvaliteten och öka transparensen.

Vintern 2024 antog rådet och parlamentet de ändrade rättsakterna. Ändringarna i MiFIR började gälla den 28 april 2024. Ändringarna i MiFID II har införlivats i lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden och började gälla den 29 september 2025. Arbetet med att ta fram nivå 2-regler pågår fortfarande i vissa delar.

EU-strategi för icke professionella investerare (RIS)

Den 24 maj 2023 presenterade kommissionen förslag till ny EU-strategi för icke professionella investerare (på engelska retail investment strategy, RIS). RIS består dels av ett s.k. omnibusdirektiv med förslag till ändringar i MiFID II, IDD och UCITS och AIFMD, dels av förslag till ändringar i PRIIPs.

Ett uttalat syfte med den horisontella översynen på investerarskyddsområdet är att öka icke professionella investerares engagemang på värdepappersmarknaden. Fokus för översynen är bland annat de bestämmelser som rör informationsgivning till kund, provisioner samt lämplighet- och passandebedömning. En viktig nyhet i produktstyrningsreglerna är de nya kraven på att kunderna ska få ”value for money”.

Den 17 december träffade rådet och parlamentet en politisk överenskommelse om RIS. Under våren 2026 fortsätter de tekniska förhandlingarna. Sannolikt kommer de slutliga rättsakterna antas och publiceras i slutet på sommaren/tidig höst 2026. Ändringarna i MiFID II börjar gälla 30 månader därefter.

Marknadsintegration och tillsyn (MISP)

Den 4 december 2025 publicerade EU-kommissionen ett paket av lagstiftningsförslag om marknadsintegration och tillsyn (på engelska market integration and supervision package, MISP). MiFID II och MiFIR-regelverket ingår i de lagstiftningsakter som ses över, bl.a. föreslås centraliserad tillsynen över större/gränsöverskridande handelsplatser och vissa förändringar i den konsoliderad handelsinformation för aktier. Under 2026 kommer förslaget att först behandlas var för sig av rådet och parlamentet innan parterna möts i s.k. trepartssamtal (trilog).