MiFID och MiFIR – pågående översyn av centrala regler på värdepappersmarknaden

Markets in Financial Instruments Directive (MiFID II) och Markets in Financial Instruments Regulation (MiFIR) (nedan ”MiFID II/MiFIR-regelverket”) utgör en av de viktigaste hörnstenarna i regleringen av EUs värdepappersmarknad. MiFID II/MiFIR-regelverket trädde ikraft den 3 januari 2018 och innehåller grundläggande krav på tillstånd för företag som vill tillhandahålla investeringstjänster och/eller investeringsverksamhet avseende finansiella instrument (värdepappersrörelse) inklusive organisatoriska krav, kundskyddsregler och regler avseende strukturen på marknaden.

Det finns två parallella processer som kommer innebära omfattande ändringar i MiFID II/MiFIR-regelverket under de närmaste åren.

MiFID II/MiFIR-review

I november 2021 presenterade EU-kommissionen förslag på ändringar i MiFID II/MiFIR-regelverket som innebar nya regler om införande av en s.k. consolidated tape för publicering av aggregerad handelsinformation (Se vidare under Kapitalmarknadsunionen.) Dessutom föreslogs ändringar i reglerna om genomlysing (transparens), handelsskyldighet för aktier, s.k. volume cap och rapportering av bästa orderutförande. Det föreslogs också ett nytt förbud för s.k. payment for order flow. Viktiga syften med översynen har varit att förenkla regelverket, förbättra datakvaliteten och öka transparensen.

Vintern 2024 beslutade rådet och parlamentet om ändringar i de båda rättsakterna. Ändringarna i MiFID II ska införlivas i medlemsstaternas lagstiftningar, vilket i Sverige är lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och börja gälla den 29 september 2025. Ändringarna i MiFIR började gälla den 28 april 2024. Parallellt pågår arbete med att ta fram omfattande detaljregler på nivå 2.

EU-strategi för icke professionella investerare (RIS)

Den 24 maj 2023 presenterade kommissionen förslag till ny EU-strategi för icke professionella investerare (på engelska retail investment strategy, RIS). RIS består dels av ett s.k. omnibusdirektiv med förslag till ändringar i MiFID II, IDD och UCITS och AIFMD, dels av förslag till ändringar i PRIIPs.

Ett uttalat syfte med den horisontella översynen på investerarskyddsområdet är att öka icke professionella investerares engagemang på värdepappersmarknaden. Fokus för översynen är bland annat de bestämmelser som rör informationsgivning till kund, provisioner samt rådgivning. Dessutom har kommissionen föreslagit nya bestämmelser i produktstyrningsregleringen vad gäller ”value for money”, marknadsföringsregler samt krav på hur rådgivare ska agera i kunds bästa intresse.

Kommissionens förslag har under år 2023 och 2024 behandlats var för sig av rådet och parlamentet. Sannolikt kommer s.k. trepartsamtal (trilog) att inledas i början på 2025.